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5月19日，由光大理財和波士頓咨詢共同出品的《中國資產管理市場報告2022-2023》（以下簡稱“報告”）在北京正式發(fā)布。該報告認為，中國資管市場中長期仍然向好，預計到2030年中國資管市場的規(guī)模仍能保持9%左右的年化增長。

事實上，2022年是全球資管市場的變局之年。在經歷了長期的持續(xù)增長之后，市場規(guī)模大幅回落，降幅達13%。新周期下伴隨著通脹和利率反轉、逆全球化下資本回流、金融市場風險事件持續(xù)發(fā)酵等多重沖擊，全球資管市場面臨進一步“重置”“洗牌”風險。中國市場也在2022年遇到嚴峻挑戰(zhàn)。盡管市場規(guī)模保持了正增長，但增速大幅回落，短期不確定性加劇。

(資料圖片)

去年資管市場總規(guī)模增幅回落

報告披露的數據顯示，2022年，全球主要資產全面下跌，股債雙殺造成全球資管市場規(guī)模大幅回落，從2021年的112萬億美元下降至98萬億美元，降幅達13%。相比之下，中國資管市場總規(guī)模仍然保持穩(wěn)定，實現(xiàn)增長0.1萬億元，達到133.8萬億元，又一次創(chuàng)下歷史新高，但對比2021年增速大幅回落。

在光大理財看來，資產價值下跌是全球和中國市場整體規(guī)模承壓的最重要原因。股票和債券市場的低迷表現(xiàn)導致存量管理資產價值大幅縮水。資金凈流入也出現(xiàn)大幅下滑。全球資金凈流入從2021年的4.4%水平，下降至2022年的1.6%。同期中國公募基金凈流入從2021年的15.1%下降至4.3%。

值得注意的是，逆境中發(fā)展不乏亮點。報告指出，理財公司、公募基金、保險資管、私募基金盡管增速大幅放緩，但仍然延續(xù)資管新規(guī)后的相對優(yōu)勢表現(xiàn)，規(guī)模和增速領先其他子行業(yè)。

數據顯示，銀行理財中的理財公司規(guī)模同比增長29%，是同期所有機構增速最高的一類，但較其前一年158%的增速水平大幅放緩。公募基金規(guī)模增速較上一年水平大幅度放緩，同比增長3%。保險資管規(guī)模同比增長10%，較2021年增速略微下滑。私募規(guī)模整體微增。券商資管、期貨資管、基金子公司仍處于深度轉型期，同比降幅為16%、11%和17%，在整個行業(yè)中的占比保持下降趨勢。值得注意的是信托行業(yè)經歷了新規(guī)后的持續(xù)轉型，第一次實現(xiàn)了正增長。

從資管資金端結構來看，零售資金貢獻54%，仍居主導。而機構資金中，養(yǎng)老金繼續(xù)保持高速增長，第三支柱制度的正式落地更是帶來了長期增量資金；企業(yè)資金在低利率時代下迎來結構性機遇，增配標準化資管產品和財務性股權投資；銀行資金則受銀行理財規(guī)模下降影響，小幅下滑0.1%。

資管行業(yè)中長期發(fā)展向好 短期或有五大結構性機會

“中國資管市場中長期仍然向好?！眻蟾嬷赋?，對比全球市場，中國經濟仍然保持增長，未來預計GDP仍將保持4%~5%的增速；全球市場周期反轉下事件頻出，中國相對穩(wěn)定。從資管行業(yè)發(fā)展階段而言，中國資管行業(yè)仍屬增量市場。

報告認為，受居民收入增長、財富重新配置以及存量資產增值所驅動，中國財富管理市場過去6年保持高速增長，截至2022年末，中國居民金融資產已經達到217萬億元人民幣。未來10年，中國財富管理行業(yè)仍處于蓬勃發(fā)展階段，BCG預計中國個人金融資產將保持9%的年復合增長，到2032年中國個人財富管理市場規(guī)模將達到514萬億元人民幣，財富管理市場前景廣闊。

不過，從短期來看仍存在多重不確定性因素。

“全球地緣局勢惡化等持續(xù)性危機可能從底層影響經濟增長；經濟層面消費疲軟，發(fā)生通縮的可能性仍存；短期內利率走勢與貨幣政策趨勢不明?！眻蟾嬷赋?，在資產層面結構性資產荒緩解途徑懸而未決；資金層面投資者資金回流存款的情況改善時間未知；房地產行業(yè)風險猶存，期限錯配帶來的流動性問題等金融風險事件仍有可能發(fā)生。

為了能夠更好地在高度不確定性的環(huán)境下發(fā)展業(yè)務，光大理財認為中國資管機構首先需要在心態(tài)上能夠“正視不確定性”，同時資管機構在行動上也不能隨波逐流，而是需要在整體不確定性中，快速地識別，并通過強化能力把握涌現(xiàn)出的較為確定的結構性機會。

報告顯示，這些機會主要包括新資金來源，新產品、新工具，多資產解決方案型產品，周期性因素變化帶來的新機遇，以及科技進步帶來的新機遇。

固收投資潛力大 另類資管市場四大賽道機會顯現(xiàn)

對于具體資產未來的投資機會，報告認為，作為基石的固收投資依然潛力巨大。

報告數據顯示，在需求方面，中國資管市場中各類投資者對于固收投資有強烈的配置需求，固收投資滿足了我國大量低風險偏好投資者的需求以及養(yǎng)老目標。而在收益方面，債券投資低波穩(wěn)健，風險收益最佳，是資產配置中的“基石”所在。

報告顯示，中國固定收益資管產品的品類創(chuàng)新空間廣闊，同時固定收益資管產品的規(guī)模具有進一步擴容空間。中國固收基金規(guī)模主要受限于整體資管市場的資金體量，單只債券型基金的平均規(guī)模遠小于美國的水平。

此外，報告還顯示，另類資產管理正快速成為全球資管市場的重要組成部分。中國另類資管市場潛力巨大，對比中外另類資產市場凸顯資產和資金端差異。

“展望未來，行業(yè)參與者應重點把握不動產和REITs投資、逆周期特殊機遇投資、并購型私募股權投資、私募債權投資等四大賽道機會?！眻蟾骖A計，行業(yè)競爭格局將發(fā)生兩大變化：一是人民幣基金和中資另類資產管理機構崛起，二是以多方合作為特色的行業(yè)生態(tài)格局。

新京報貝殼財經記者 姜樊

編輯 岳彩周

校對 翟永軍