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6月通脹點(diǎn)評(píng)：需求疲弱拖累價(jià)格

發(fā)布時(shí)間：2023-07-10 16:41:35 文章來源：研報(bào)中心

第一時(shí)間提供各大券商研究所報(bào)告，最大程度減少個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)之間信

【資料圖】

6月CPI同比持平，今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為-0.5個(gè)百分點(diǎn)，上月為-0.3個(gè)百分點(diǎn)，PPI同比下降5.4%，今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為-2.6個(gè)百分點(diǎn)，上月為-1.8個(gè)百分點(diǎn)，表明內(nèi)需疲弱是年初以來通脹持續(xù)低于預(yù)期的主要原因；6月CPI中除了鮮菜價(jià)格受天氣影響走高之外，包括豬肉在內(nèi)的食品、能源、能源以外的工業(yè)消費(fèi)品、以及服務(wù)價(jià)格都有不同程度走弱；PPI同比降幅擴(kuò)大主要受能源價(jià)格影響，但從兩個(gè)剪刀差看，工業(yè)企業(yè)盈利空間的趨勢(shì)依然延續(xù)。

6月CPI環(huán)比下降0.2%，同比持平，核心CPI同比增長0.4%，服務(wù)價(jià)格同比增長0.7%，消費(fèi)品價(jià)格同比下降0.5%。在6月份的CPI同比變動(dòng)中，上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0.5個(gè)百分點(diǎn)，與上月相同；今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為-0.5個(gè)百分點(diǎn)，上月為-0.3個(gè)百分點(diǎn)。

從環(huán)比看，6月食品價(jià)格下降0.5%，降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格下降0.1%，降幅與上月相同；從同比看，食品價(jià)格上漲2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.6%。6月受高溫、降雨天氣影響，鮮菜價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲；其他食品供應(yīng)總體充足，價(jià)格環(huán)比大部分下降；非食品中，受國際油價(jià)下行影響，國內(nèi)能源價(jià)格環(huán)比降幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)；受“618”商家促銷活動(dòng)等因素影響，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.3%；服務(wù)需求持續(xù)恢復(fù)，服務(wù)價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲。

CPI低于預(yù)期主要原因仍是需求偏弱。6月CPI同比延續(xù)年初以來低于預(yù)期的表現(xiàn)，從分項(xiàng)來看，除了受氣候影響鮮菜價(jià)格走高之外，包括豬肉在內(nèi)的主要食品價(jià)格、國內(nèi)能源價(jià)格、能源以外的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比都有不同程度下降，服務(wù)價(jià)格環(huán)比雖然由降轉(zhuǎn)漲，但同比增速較5月也有所回落，而且環(huán)比表現(xiàn)也明顯弱于歷史同期環(huán)比增速。拖累6月CPI同比增速的各項(xiàng)表現(xiàn)較為平均，指向內(nèi)需疲弱仍是年內(nèi)物價(jià)疲弱的重要原因，考慮到當(dāng)前豬肉價(jià)格位于較低水平，以及國際能源價(jià)格走勢(shì)疲弱，三季度CPI同比增速可能階段性落入負(fù)增長區(qū)間。

6月PPI環(huán)比下降0.8%，同比下降5.4%，PPIRM同比下降6.5%。在6月份5.4%的PPI同比降幅中，上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為-2.8個(gè)百分點(diǎn)，與上月相同；今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為-2.6個(gè)百分點(diǎn)，上月為-1.8個(gè)百分點(diǎn)。

同比降幅擴(kuò)大主要是受石油、煤炭等行業(yè)價(jià)格繼續(xù)回落影響，調(diào)查的40個(gè)工業(yè)行業(yè)大類中，價(jià)格同比下降的有25個(gè)，比上月減少1個(gè)。4個(gè)石油、煤炭相關(guān)行業(yè)合計(jì)影響PPI同比下降約2.81個(gè)百分點(diǎn)，比上月的影響擴(kuò)大0.71個(gè)百分點(diǎn)。

PPI數(shù)據(jù)的兩個(gè)關(guān)注點(diǎn)。一是PPI同比增速依舊下行，但受2022年三季度PPI環(huán)比落入負(fù)增長區(qū)間影響，今年三季度PPI同比增速有望見底回升；二是“PPI-PPIRM”和“CPI-PPI”都延續(xù)上行趨勢(shì)，一定程度上表明工業(yè)產(chǎn)品需求端雖然疲弱，但工業(yè)企業(yè)盈利空間改善的趨勢(shì)延續(xù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹回落偏慢；歐美金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散；國際局勢(shì)復(fù)雜化。

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