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每日熱文：盈趣科技(002925)：業(yè)績(jī)階段性承壓 業(yè)務(wù)多元化發(fā)展堅(jiān)守長(zhǎng)期主義
發(fā)布時(shí)間：2023-05-06 09:23:22 文章來源：開源證券股份有限公司
盈趣科技(002925)：業(yè)績(jī)階段性承壓業(yè)務(wù)多元化發(fā)展堅(jiān)守長(zhǎng)期主義


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業(yè)績(jī)階段性承壓，業(yè)務(wù)多元化發(fā)展堅(jiān)守長(zhǎng)期主義，維持“買入”評(píng)級(jí)公司發(fā)布2022 年報(bào)及2023 年一季報(bào)，營(yíng)收及業(yè)績(jī)因海外通脹壓力，家用雕刻機(jī)客戶訂單縮減影響依然承壓。 2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.45 億元（-38.46%），歸母凈利潤(rùn)6.93 億元（-36.57%），扣非凈利潤(rùn)6.06 億元（-36.76%）。2023Q1 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.7 億元（-32.5%），歸母凈利潤(rùn)0.80 億元（-48.4%），扣非凈利潤(rùn)0.42 億元（-68.0%）。我們下調(diào)原有盈利預(yù)測(cè)，并新增2025 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)9.27/12.29/15.75 億元（2023-2024 原值為10.81/13.63 億元），對(duì)應(yīng)EPS 為1.19/1.57/2.01 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為15.1/11.4/8.9 倍，公司UDM 智能制造模式、國(guó)際化產(chǎn)能布局競(jìng)爭(zhēng)力仍在，維持“買入”評(píng)級(jí)。

收入拆分：業(yè)務(wù)多元化發(fā)展勢(shì)頭延續(xù)，汽車電子業(yè)務(wù)增速亮眼公司2022 年創(chuàng)新消費(fèi)電子/智能控制部件/汽車電子/健康環(huán)境業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入22.36/10.19/3.60/2.77 億元，同比變動(dòng)-48.06%/-5.46%/52.31%/-57.25%，汽車電子業(yè)務(wù)增速亮眼。公司營(yíng)收支柱創(chuàng)新消費(fèi)電子業(yè)務(wù)收入降幅較大主要系家用雕刻機(jī)產(chǎn)品受核心客戶Cricut 去庫(kù)存影響，訂單縮減明顯，我們預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)品收入占比縮小以及客戶去庫(kù)存結(jié)束，產(chǎn)品銷售波動(dòng)對(duì)公司整體收入影響有限。其余業(yè)務(wù)除健康環(huán)境外，收入占比均有明顯提升，公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展趨勢(shì)延續(xù)，大客戶風(fēng)險(xiǎn)逐步分散。同時(shí)，公司仍在加大對(duì)新領(lǐng)域、新客戶的拓展，研發(fā)方向包括5G 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關(guān)設(shè)備、智能飲品、系列機(jī)器人技術(shù)、車聯(lián)網(wǎng)等。

盈利能力：2022 年毛、凈利率維持穩(wěn)定，2023Q1 凈利率承壓2022 公司毛利率為30.4%（+2.5pcts），受益于匯率波動(dòng)正向影響、原材料高位回落及UDM 生產(chǎn)模式優(yōu)勢(shì)彰顯，公司盈利能力得到修復(fù)。期間費(fèi)用率為12.1%（+0.9pcts），收入規(guī)?？s減下費(fèi)用率同比提升。綜合影響下，2022 年公司凈利率為16.2%（+0.4pcts）。2023Q1 公司毛利率為29.9%（+2.2pcts），維持穩(wěn)定水平；期間費(fèi)用率為21.4%（+3.4pcts），費(fèi)用率提升明顯主要系（1）公司整體收入規(guī)?？s減；（2）財(cái)務(wù)費(fèi)用率因匯兌損失明顯提高，同比提升1.8pct 至2.2%。綜合影響下2023Q1 公司凈利率為10.3%（-2.1pcts）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)需求恢復(fù)及客戶訂單開拓不及預(yù)期。

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