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4月債券托管數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：基金大幅增配 銀行配置力度減弱 當(dāng)前焦點(diǎn)
發(fā)布時(shí)間：2023-05-16 09:50:13 文章來(lái)源：海通證券股份有限公司
4月債券托管數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：基金大幅增配銀行配置力度減弱


(資料圖)

摘要：4 月中債登和上清所債券托管總量共計(jì)131.6 萬(wàn)億元，環(huán)比增加1.15 萬(wàn)億元，增量環(huán)比多增1383 億元。

分券種來(lái)看，利率債增幅大幅下降，信用債托管量增幅略降，同業(yè)存單托管量轉(zhuǎn)為大幅多增。二級(jí)市場(chǎng)中，4 月7-10 年國(guó)債主要是境外機(jī)構(gòu)（及其他）在凈買(mǎi)入，7-10 年政金債仍主要是基金在凈買(mǎi)入。

分機(jī)構(gòu)來(lái)看，廣義基金積極配債帶動(dòng)債市走強(qiáng)；商業(yè)銀行直接配置力度繼續(xù)走弱。廣義基金轉(zhuǎn)為大幅增持，主要增持存單（由減持4365 億元轉(zhuǎn)為增持3917 億元）、政金債、短融超短融；商業(yè)銀行增持力度繼續(xù)減小。其中，農(nóng)商行3-5 月（截至5 月12 日）日均凈買(mǎi)入規(guī)模呈逐漸上升趨勢(shì)，明顯高于21 年和22 年同期水平。保險(xiǎn)增持力度減小，券商轉(zhuǎn)為減持；境外機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)為減持，外資行減持存單。另外，上交所數(shù)據(jù)顯示，信托、銀行自營(yíng)、基金增持，銀行理財(cái)、券商自營(yíng)、券商資管減持。

杠桿方面，債市杠桿率同比升環(huán)比降。4 月銀行間債市杠桿率為107.6%，環(huán)比回落0.8 個(gè)百分點(diǎn)，同比上升0.6 個(gè)百分點(diǎn)。4 月末質(zhì)押式回購(gòu)成交量為3.64 萬(wàn)億元（3 月末為3.13 萬(wàn)億元），月均值繼續(xù)上升至6.58 萬(wàn)億元，隔夜回購(gòu)成交量均值占比較3 月下降1.4pcts 至86%。此外，非銀回購(gòu)凈融入余額回落。

債市策略：短期防守為主，轉(zhuǎn)為杠桿套息策略。信貸投放和經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率或?qū)⒗^續(xù)放緩，但CPI 底部或已過(guò)（底部或在4月），債市利率點(diǎn)位已偏低，尤其是超長(zhǎng)債已低于去年低點(diǎn)，以及機(jī)構(gòu)交易擁擠度抬升，本月MLF 降息預(yù)期落空，在沒(méi)有大幅降息、風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇降溫的背景下，進(jìn)一步大幅下行空間或有限。

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