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中國(guó)經(jīng)濟(jì)正走出周期底部市場(chǎng)顛簸考驗(yàn)?zāi)托暮椭腔?

發(fā)布時(shí)間：2023-07-28 07:26:11 文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正走出周期底部市場(chǎng)顛簸考驗(yàn)?zāi)托暮椭腔?中國(guó),外匯,央行,洪灝,

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攝影：宋春雨

證券時(shí)報(bào)記者沈?qū)?/p>

近日，由證券時(shí)報(bào)社主辦的“2023中國(guó)金融機(jī)構(gòu)年度峰會(huì)暨2023中國(guó)期貨業(yè)年會(huì)”在深圳舉行。思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝在峰會(huì)上做了主題演講，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和相關(guān)市場(chǎng)進(jìn)行了分析和展望。

洪灝著重分析了資產(chǎn)負(fù)債表衰退和人民幣匯率這兩大市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。最近，由于國(guó)內(nèi)居民部門借貸行為發(fā)生了一些變化，出現(xiàn)提前還房貸等現(xiàn)象，居民儲(chǔ)蓄的速度不斷加快，于是有人把中國(guó)當(dāng)前面對(duì)的挑戰(zhàn)與日本上世紀(jì)90年代的狀況掛鉤比較。但在洪灝看來(lái)，現(xiàn)在的數(shù)據(jù)和邏輯都不支持這樣的類比和因此得出的結(jié)論。

洪灝指出，國(guó)內(nèi)貿(mào)易盈余的快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致了存款以及廣義貨幣存量的快速增長(zhǎng)。流動(dòng)性創(chuàng)造之后有兩大用途，一是正常經(jīng)濟(jì)運(yùn)作需要的流動(dòng)性，二是投入資本市場(chǎng)，也就是投機(jī)性流動(dòng)性。這一次投機(jī)性流動(dòng)性增長(zhǎng)的收縮速度比以前快，在2022年一季度左右出現(xiàn)了一個(gè)低點(diǎn)，第二個(gè)低點(diǎn)出現(xiàn)在四季度，然后開始修復(fù)。當(dāng)年日本是大量流動(dòng)性沒有投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，而是投到資本市場(chǎng)尤其是房地產(chǎn)，這跟中國(guó)現(xiàn)在的情況有很大差別。

通過(guò)收集跨部門宏觀數(shù)據(jù)，再將噪音過(guò)濾，洪灝做了一個(gè)有關(guān)中國(guó)周期運(yùn)行的量化指標(biāo)。該指標(biāo)顯示，去年10月中國(guó)經(jīng)濟(jì)短周期運(yùn)行進(jìn)入三至四年的低點(diǎn)?！叭ツ晔袌?chǎng)最悲觀的時(shí)候，我們看到投機(jī)性流動(dòng)性增速降到最低點(diǎn)，市場(chǎng)參與者對(duì)前景預(yù)期悲觀。從那時(shí)到現(xiàn)在，港股和A股都有一定表現(xiàn)，同期漲幅實(shí)際是跑贏全球其他指數(shù)的?！焙闉f(shuō)。

談到人民幣匯率問(wèn)題，洪灝表示，今年以來(lái)人民幣出現(xiàn)一定貶值，但央行并沒有過(guò)多干預(yù)，而是以中間價(jià)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。我們將商業(yè)銀行體系里的外匯存款，加上中國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備，再加上民間對(duì)外凈資產(chǎn)的持有，可以看到中國(guó)外匯資產(chǎn)已經(jīng)回到甚至超越了歷史高點(diǎn)，顯示中國(guó)的外匯儲(chǔ)備非常充足。同時(shí)，中國(guó)外匯匯率的波動(dòng)并沒有受到央行的主觀干預(yù)，現(xiàn)在的人民幣匯率走勢(shì)更多是反映了經(jīng)濟(jì)的周期性變化。

在演講的最后，洪灝還展望了未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)、人民幣匯率都處于底部階段，這一次在底部磨合的時(shí)間比過(guò)往歷史要長(zhǎng)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，市場(chǎng)在底部會(huì)非常顛簸，特別考驗(yàn)參與者的耐心和智慧。下半年，相信我們會(huì)看到一些有針對(duì)性的政策出臺(tái)，幫助現(xiàn)在面臨挑戰(zhàn)的相關(guān)行業(yè)，市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)在政策幫助下也會(huì)逐步修復(fù)，慢慢走出這一輪周期的底部。

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