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華北銅企龍頭布局銅基新材料開啟成長(zhǎng)新時(shí)代 世界熱點(diǎn)評(píng)
發(fā)布時(shí)間：2023-05-30 00:00:11 文章來(lái)源：巨豐財(cái)經(jīng)
北方銅業(yè)(000737)投資要點(diǎn)：公司擁有國(guó)內(nèi)地下開采規(guī)模最大的現(xiàn)代化礦山銅礦峪礦，截至2022年底保有銅金屬量


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北方銅業(yè)(000737)

投資要點(diǎn)：

公司擁有國(guó)內(nèi)地下開采規(guī)模最大的現(xiàn)代化礦山銅礦峪礦，截至2022年底保有銅金屬量136.25萬(wàn)噸。采用自然崩落法采礦工藝，開采成本接近露天采礦?，F(xiàn)有冶煉規(guī)模下原料自給率超過(guò)30%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。前瞻性布局壓延銅箔與覆銅板賽道，產(chǎn)品定位替代進(jìn)口，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)高性能壓延銅箔及撓性覆銅板市場(chǎng)空白，一期項(xiàng)目一條2500噸銅箔產(chǎn)線正按計(jì)劃投產(chǎn)。中國(guó)銅基新材料產(chǎn)業(yè)處于早期階段，公司有望乘行業(yè)發(fā)展東風(fēng)，加速成長(zhǎng)。

強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈延鏈加速公司成長(zhǎng)

面對(duì)新形勢(shì)，公司實(shí)施強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈延鏈戰(zhàn)略。上游強(qiáng)鏈—在現(xiàn)有資源儲(chǔ)備基礎(chǔ)上推進(jìn)銅礦峪礦深部探礦權(quán)協(xié)議出讓事項(xiàng)，公司預(yù)計(jì)增加銅礦石量1.2億噸、銅金屬量68.4萬(wàn)噸。此外，整合控股股東銅礦資源及通過(guò)資本運(yùn)作等多種方式獲取國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源。中游補(bǔ)鏈—適時(shí)收購(gòu)侯馬北銅項(xiàng)目，加上已有產(chǎn)能，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊疽睙捯?guī)模有望超過(guò)30萬(wàn)噸/年。下游延鏈—北銅新材年產(chǎn)5萬(wàn)噸高性能壓延銅帶箔和200萬(wàn)平米覆銅板項(xiàng)目有序推進(jìn)，以延伸銅產(chǎn)業(yè)鏈，提升產(chǎn)品附加值，推動(dòng)公司加速轉(zhuǎn)型升級(jí)。

壓延銅箔產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間廣闊

壓延銅箔生產(chǎn)技術(shù)壁壘高，基本被歐美和日本幾大國(guó)際巨頭壟斷。國(guó)內(nèi)目前主要有5家供應(yīng)企業(yè)，2021年合計(jì)產(chǎn)能約1.18萬(wàn)噸、產(chǎn)量不足1萬(wàn)噸，與需求相比明顯不足。壓延銅箔作為銅箔產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)，其產(chǎn)量占比不足2%。核心技術(shù)自主可控背景下，進(jìn)口替代需求大，產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間值得期待。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)2023-25年公司營(yíng)業(yè)收入分別為95.83/114.60/124.27億元，對(duì)應(yīng)增速分別為-10.27%/19.58%/8.44%，3年CAGR為5.2%；歸母凈利潤(rùn)分別為7.31/8.77/9.56億元，對(duì)應(yīng)增速分別為19.91%/19.93%/8.98%，3年CAGR為16.2%；EPS分別為0.41/0.49/0.54元。2023年可比公司PE均值9.7倍?？紤]到公司布局銅基新材料產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)具備較強(qiáng)成長(zhǎng)潛力，給予公司2023年18倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為7.38元。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、安全與環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等。

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